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日债收益率周三（11月30日）小幅上行，机构仍在交易经济增长与货币政策转向预期。投资者认为，日本央行行长黑田东彦或将在明年一月任期内最后一次货币政策展望会议上调整收益率曲线控制政策（YCC），而大规模的财政刺激政策或将给明年日本经济带来更强劲的增长。
当地时间尾盘，10年期日债收益率报0.257%，上行0.1BP，3年期和5年期收益率走高0.4BP和0.27BP左右。超长端品种表现疲弱，20年期和30年期报1.127%和1.526%，分别上行0.3BPs和0.8BPs，振幅整体不大。
一级市场方面，今日无新债发行，日本财务省拟于周四（12月1日）发行2.7万亿日元10年期国债，并拟于周五（12月2日）发行6万亿日元3个月期贴现国债。
日本央行报告指出，由于国债收益率上升，其持有的日本国债在2023财年的上半年（今年4月-9月）遭受了创纪录的估值损失。数据显示，截至9月底的半年，日本央行持有的日本国债出现了8749亿日元（约合62.9亿美元）估值损失，而截至3月底的半年为获利4.373万亿日元。这是自2006年3月以来，日本央行的日本国债持仓首次出现亏损，也是1998年有可比记录以来的最大损失。
基本面上，日本政府近期正式敲定了“资产收入倍增计划”和“培育初创企业的5年计划”。今后将扩充小额投资免税制度（NISA），并设下今后5年使对股票和基金等的投资额翻番的目标，还力争使初创企业数量和投资额增至约10倍。
瑞银最新观点称，日本央行行长黑田东彦或将在明年一月任期内最后一次货币政策展望会议上调整收益率曲线控制政策（YCC），大规模的财政刺激政策或将给明年日本经济带来更强劲的增长。该机构表示，日本政府养老金投资基金（GPIF）可能开始决定进行海外资产对冲，以降低投资组合风险。
在海外市场利率上升，日元持续疲软的情况下，日本本国投资者持有外币资产和货币对冲的成本随之增加，并引发了前所未见的抛售。野村证券在报告中指出，日本九家主要寿险公司2022上半财年业绩显示，海外资产的敞口显著下降，创下有记录以来的最大降幅，同时外汇对冲比率降至金融危机（GFC）以来的低点。
数据显示，日本九家主要寿险公司外汇资产持有量从2022年3月底的67.6万亿日元（4830亿美元）下降4.7万亿日元（340亿美元），至2022年9月底的62.9万亿日元，创下有记录以来的最大降幅。
野村预计，明年年初海外市场将进一步加息，但随着美国通胀回落，10年期美债收益率已低于寿险公司对2023年3月底的预测，未来美元债券对冲需求会否下降有待验证。
该机构还指出，预计海外央行至少在明年年初之前进一步加息，外国债券对冲需求可能会持续走低。根据外国证券投资数据，日本寿险公司在2022下半财年的第一个月，即10月继续净卖出14806亿日元（合110亿美元）的海外债券。
编辑：赵鼎
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