指数化投资驶入快车道。深交所数据显示，截至6月底，我国ETF规模高达2.47万亿元，今年以来增长了4200亿元。一方面，随着品种持续丰富、规模不断增长以及市场生态的进一步完善，ETF正在吸引更多中长期资金入市；另一方面，同行竞争激烈、同质化现象严重等也成为ETF成长的烦恼。“卷”字当头，ETF如何增量又提质是摆在公募基金面前的重要课题。

如火如荼 ETF成增长亮点

乘着被动投资发展的东风，ETF尽显“大跃进”之势，成为今年上半年公募基金难得的亮点。数据显示，宽基ETF成为重要的吸金利器，截至6月底，规模较2023年末增长49%，达到1.24万亿元；以红利ETF为代表的策略ETF总规模超700亿元，其中沪市红利主题ETF规模增幅超56%，达567亿元，成交额增幅超120%。

“活水”涌动，国内ETF市场交投活跃度再上台阶，上半年总成交额高达14.7万亿元，非货ETF总成交额达到11.5万亿元，均创历史新高。其中，沪市ETF成交额达11.8万亿元，日均成交额达1008亿元，较去年同期增长12.6%。

凭借高效透明的优点，ETF受到越来越多投资者的青睐。截至6月底，沪市ETF持有人数量达到658万户（未穿透联接基金），较2020年底增长了61%；深市ETF持有人数量达到334万户（未穿透联接基金），是2020年底的2.29倍。

同时，机构投资者亦频频增持ETF。截至6月底，机构投资者和个人投资者持有ETF的比例分别达到57%、43%。机构投资者偏爱宽基ETF，持有规模合计8774.54亿元（穿透联接基金后），占比达69.60%，主要包括沪深300ETF、上证50ETF、中证500ETF等宽基ETF。

自去年12月以来，国新投资、中央汇金公司增持中证国新央企科技类指数、沪深300、创业板、中证50ETF等宽基ETF。中央汇金公司曾公开表示，充分认可当前A股市场配置价值，已扩大ETF增持范围，并将持续加大增持力度、扩大增持规模，坚决维护资本市场平稳运行。

行业“内卷” 同质化现象严重

一方面，基金管理人紧锣密鼓布局ETF，抢占市场成为公司的“必选题”；另一方面，ETF在跟踪指数、投资策略、产品特性等方面趋于雷同，顺势而为难免演变为过度“内卷”。

从宽基ETF到行业主题ETF，多家公司竞争同一赛道的现象屡见不鲜，产品扎堆成为常态，但往往仅个别ETF脱颖而出，多数同类产品规模明显偏小。数据显示，截至6月末，400多只ETF规模低于2亿元，更有100多只ETF规模低于5000万元，成为“小微ETF”。

华南某基金公司量化负责人表示，从境外ETF市场经验来看，大部分ETF具备独特性，同一主题的ETF数量较少。境内ETF扎堆发行之后，可能仍需要通过后期运营、优化管理、品牌优势等方式进行优胜劣汰。

以沪深300ETF为例，华泰柏瑞、易方达、华夏、天弘等20余家基金公司均进行了布局，规模参差不齐，呈现出“冰火两重天”的情况。上交所数据显示，截至9月20日，华泰柏瑞沪深300ETF规模最大，高达2899.99亿元；易方达沪深300ETF发起式、华夏沪深300ETF、嘉实沪深300ETF的规模超过1000亿元；华安沪深300ETF、汇添富沪深300ETF、方正富邦沪深300ETF等8只产品的规模则不到50亿元。

主题ETF方面，广发、工银瑞信、景顺长城等5家基金公司推出了国证新能源车电池ETF，截至9月20日，广发国证新能源车电池ETF规模达到25.02亿元，规模最大；其他同类ETF的规模都不到10亿元，最小一只ETF的规模仅有5000万元。

“规模是基金收益的天敌，ETF也不例外，ETF规模过高后或在一定程度上影响投资有效性，这在窄基ETF上体现得尤为明显。”某基金资深人士表示，比如在行业轮动期间，热点行业ETF可能出现急涨急跌的现象，从而给A股市场的交易带来冲击；跟踪特定指数的ETF规模过快增长，可能在样本调整阶段，较难精确复制指数表现。

破“卷”突围 急寻差异化发展路径

新“国九条”明确指出，大力发展权益类公募基金，大幅提升权益类基金占比，建立交易型开放式指数基金（ETF）快速审批通道，推动指数化投资发展。为突破白热化竞争重围，基金公司从创新品种设计、拓宽基金销售等方面着手，寻找差异化发展路径。

产品研发能力是基础。年初以来，A系列创新指数推出，为资本市场指数发展提供了新思路。相较于传统宽基指数，中证A50指数样本行业分布较为均衡，在维持大市值属性的同时，纳入了新经济领域龙头公司；中证A500指数定位于大中盘指数，编制方法同样注重行业均衡，样本广泛覆盖92个中证三级行业。

“中证A50指数体现出新质生产力赛道特色，中证A500指数则纳入了更多新兴行业龙头。同时，A系列指数还结合了ESG、互联互通等筛选条件，有助于提升样本可投资性，便于境内外中长期资金配置A股。”某基金公司有关人士说。

基于A系列指数，基金公司迅速布局相关ETF，吸引了不少资金。首批10只中证A50ETF募集规模合计超过165亿元，平安中证A50ETF、摩根中证A50ETF、华泰柏瑞中证A50ETF等多只ETF募集规模达到20亿元；9月发行的首批10只中证A500ETF发行热度居高不下，截至23日，已全部结束募集。

差异化发展是路径。有基金公司积极尝试，破圈“出海”，从过去的互挂ETF到如今的境外上市ETF。6月21日，景顺长城基金旗下创业板50ETF在爱尔兰都柏林交易所、英国伦敦证券交易所、德意志交易所集团、瑞士证券交易所、意大利证券交易所同步挂牌上市。

“创业50指数‘出海’欧洲，成为讲好中国资产故事的一个生动实践。”景顺长城基金副总经理陈文宇表示，随着交易机制优化、市场成熟度提升、国际合作与监管增强、投资者结构多元化，全球投资者对中国资产的认可度将大幅提升。

陈文宇认为，指数投资国际化是资本市场开放和经济全球化的必然趋势，推动资本市场开放、吸引外资进入中国市场，有利于促进中国金融市场不断完善，提高市场效率和竞争力，还可以增强中国货币和资本市场的国际影响力，提升中国经济地位。

编辑：穆皓

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