•国信期货：地缘消息频繁切换 金银或承压偏弱运行

•瑞达期货：原油与美元联袂走高将再度压制市场风险偏好，对金价形成压力

•南华期货：多次极端压力测试下贵金属抗压性增强

•澳新银行：维持年底金价将达到每盎司5800美元的展望

•盛宝银行：黄金市场还不至于完全回到最坏的通胀冲击情景

【机构分析】

国信期货表示，地缘层面，美国和伊朗双方代表团11日在巴基斯坦首都伊斯兰堡举行谈判，谈判于12日上午结束，双方未达成任何协议。美国总统特朗普12日在社交媒体发文说，美国海军将开始阻止任何船只进出霍尔木兹海峡，并将开始“摧毁”伊朗在霍尔木兹海峡布设的水雷。宏观层面，美国3月CPI因油价暴涨而同比升至3.3%，核心通胀保持稳健，强化了市场对通胀压力的担忧。美联储戴利表示，如果中东冲突迅速解决、油价回落，降息并非没有可能，加息可能性低于降息或维持利率不变。短期来看，地缘消息频繁切换，预计金银将承压偏弱震荡，若中东紧张局势再次升级，跌幅可能进一步扩大。

瑞达期货表示，美国和伊朗在伊斯兰堡谈判未达成任何协议，推动国际原油价格大幅走高，美元指数小幅高开，对贵金属市场再度形成强压制。宏观数据方面，美国3月CPI同比增速录得2024年6月以来最高水平，主要受能源价格分项显著走强驱动。此外，美国4月密歇根大学消费者信心指数初值较前值大幅下滑并创历史新低，1年通胀预期亦受油价影响而大幅走强。数据公布后，利率期货隐含年内降息概率再度走弱。展望后市，若中东局势延续紧张态势，原油与美元联袂走高将再度压制市场风险偏好，对金价形成压力。同时，当前美联储年内降息预期显著走弱，叠加全球部分央行择机减持黄金储备，ETF净持仓高位大幅回落，金银短期缺乏明确的利多共振，利多逻辑有待后续通胀表现以及中东局势发展态势验证。

南华期货表示，近期贵金属市场交易集中在中东地缘冲突反复下的不确定性，高油价引发的通胀担忧、美联储从降息预期到加息预期的切换、经济滞胀、衰退与金融市场风险等。短期看中东局势变化仍是核心变量，但多次极端压力测试下，以及反复的TACO交易，贵金属抗压性增强，或预示回调空间有限，风险上警惕中东局势反复引发恐慌性抛压以及对货币政策冲击下的加息预期增强等。

澳新银行分析师Soni Kumari和Daniel Hynes表示，预计黄金价格最终会回升，因为美国经济增长和通胀的宏观组合恶化，为美联储恢复降息铺平了道路。此外，央行购金预计仍将是关键支撑。澳新银行维持其展望，预测金价到年底将达到每盎司5800美元。

盛宝银行首席投资策略师Charu Chanana表示，对市场而言，美伊谈判未达成协议意味着此前的缓和交易很可能消退，油价可能重新上涨，风险情绪将再度受到打击，霍尔木兹海峡即便没有完全关闭，也仍将是一个现实存在的风险。不过，考虑到双方在核问题和霍尔木兹海峡问题上的分歧，未达成协议也并未大幅出乎市场预料。美元将会重新获得一些避险支撑，但除非局势出现进一步升级，否则不太可能引发全面飙升。而就黄金市场而言，也还不至于完全回到最坏的通胀冲击情景。

编辑：赵鼎

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