上周（9月2日- 9月6日当周）国际现货黄金开盘2502.93美元／盎司，最低2471.85美元／盎司，最高触及2529.10美元／盎司，报收2497.56美元／盎司，当周下跌5.64美元或0.23%，周线两周连跌。

尽管上周现货黄金一度逼近2530美元／盎司，但非农数据好坏参半，市场对美联储是否会在本月采取激进降息的预期动摇，导致金价大幅回落，最终周线连续第二周收跌。不过，自8月19日以来，连续三周金价仍然围绕2470-2532美元／盎司区域震荡。

新的一周，美联储官员进入静默期，市场的焦点将转向即将公布的8月CPI报告。如果数据超过预期，可能会导致美国国债收益率上涨，从而打压黄金价格；相反，低于预期的数据将对黄金构成支撑。

降息预期随数据大幅波动 金价仍未摆脱回撤风险

在市场基本确认了美联储将在本月降息之后，降息幅度预期的变化成为影响市场波动的关键。

上周前半周，陆续公布的美国8月标普全球制造业PMI终值、美国8月ISM制造业PMI及美国7月营建支出月率等数据均低于预期，美国制造业的进一步萎缩强化了降息的必要性，支撑金价下探2480美元／盎司下方的低点后回升。

虽然上周三（9月4日）金价再探2480美元／盎司下方低点，而晚间公布的美国7月JOLTs职位空缺人数录得767.3万人，低于预期的810万人、降至2021年1月以来最低水平，美联储9月降息50个基点的可能性有所上升，美元指数及美债收益率走低，现货黄金由跌转涨再度挑战2500美元／盎司关口。“小非农”创三年来最小增幅，美联储9月降息50个基点的预期继续升温，现货黄金乘势一度站上2520美元／盎司大关。

上周五（9月6日）的非农就业报告更是将美联储9月降息幅度的预期波动推向高潮。

数据显示，8月非农新增就业人数14.2万人，远低于经济学家预期的16.5万人，且前值自11.4万人大幅下修至8.9万人，但美国8月失业率自4.3%降至4.2%，为5个月来首次下降。另外，数据显示，美国8月平均每小时工资年率录得3.8%，高于预期的3.7%和前值的3.6%。喜忧参半的非农就业报告未能明确表明美联储将在9月18日的会议上降息25个基点还是50个基点。市场预期因此再度大幅波动。这导致金价在非农数据公布后，一度逼近历史高点，但随后迅速回落。

持仓数据下降 金价短期面临回撤

在金价伴随降息预期上下翻飞的同时，黄金市场看涨情绪有所降温。

一方面，中国央行在金价创下历史新高之际，连续第四个月暂停增持黄金。根据官方数据，截至8月底，中国人民银行持有的黄金量保持不变，仍为7280万盎司。

另一方面，高频数据显示，截至8月30日当周，芝加哥商业交易所（CME）黄金未平仓合约当周减少7894手，至512056手，为连续第三周减少。

美国商品期货交易委员会（CFTC）的交易商持仓数据显示，截至2024年8月27日，COMEX黄金投机者净多头头寸减少10228手至226590手。

而在ETF市场上，全球最大黄金ETF——SPDR GOLD TRUST自8月30日以来持仓保持稳定，上周持仓未变，仍为862.74吨。

技术上，金价暂时仍保持在2470-2532美元／盎司区域的震荡中，但连续两周未能突破2531.6美元／盎司的历史高点而收跌，且四周以来首度收于2500美元／盎司关口下方，显示震荡回撤有延续迹象。

支撑方面，首先关注2470-2490美元／盎司，关键支撑2420-2432美元／盎司，破位防止深度回撤；阻力方面，金价只有突破2535美元／盎司，方能扭转近期颓势，或可上攻2562-2643美元／盎司区域。

国内沪金主连（AU2410）合约基本陷入580-550元／克区域震荡。阻力578-582元／克，突破或有望上攻；支撑位于561-566元／克区域，关键支撑关注550-555元／克，破位或再度测试542-545元／克区域。

沪银主连（AG2412）合约险守6900元／千克关口，有延续下行风险。支撑关注6800-6850元／千克区域，破位有测试6500-6700元/千克区域风险。阻力关注7160-7260元／千克区域，关键压力7400-7600元／千克，突破有望上攻。

关注CPI报告指引

新的一周，美联储进入“静默期”，美联储9月议息会议前的最后一个关键数据——美国8月CPI数据或将敲定美联储9月降息幅度。

市场预计8月份CPI年率将再次降至2.6%，但核心CPI同比增速预计将保持在3.2%不变。如果数据超过预期，可能会导致美国国债收益率上涨，从而打压黄金价格。相反，低于预期的数据将对黄金构成支撑。

综合来看，近期疲弱的经济数据叠加美联储官员的谨慎评论，增加了美联储9月降息幅度的不确定性，黄金在短期将面临一些下行压力，但从长期趋势看，随着美联储降息预期的增强以及全球经济的不确定性，黄金仍有望在未来几个月恢复升势。

（作者：李跃锋，北京黄金经济发展研究中心研究员）

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编辑：赵鼎

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