上周（5月6日-5月10日当周）国际现货黄金如期反弹。当周金价开盘2303.89美元／盎司，最高触及2378.24美元／盎司，最低2291.68美元／盎司，报收2360.7美元／盎司，当周大涨59美元或2.56%，结束之前两周连跌之势。

继弱于预期的非农数据之后，上周美国初请失业金人数大超预期，且多位美联储官员亦发表言论继续打消进一步加息的担忧，市场降息预期有所升温。同时巴以冲突双方最近一轮谈判仍未出结果，利多重新占据主动，推动现货黄金录得5周来最佳单周表现。

新的一周，美国通胀数据、地缘局势等综合影响下，现货黄金将迎来2400美元／盎司关口大考关键性一周。

就业市场降温黄金如期反弹 新的一周关注通胀报告

自美联储在最近的政策会议上维持利率不变且鲍威尔排除了加息的可能性以来，最新数据显示美国劳动力市场出现放缓迹象，这使得市场对美联储降息的预期从极度悲观状态中回暖，并驱动金价如期反弹。

具体来看，上周四公布的美国至5月4日当周初请失业金人数录得23.1万人，为2023年8月以来新高。大超预期的初请失业金人数，以及之前令人失望的非农就业报告，表明美国劳动力市场降温，这加强了市场对美联储今年晚些时候降息的押注。

与此同时，上周五公布的美国密歇根大学消费者信心指数在今年5月回落了约13%，至大约六个月来的最低水平，这进一步增强了市场对美联储年内降息的信心。

在此背景下，金价延续前一周非农数据公布后的反弹走势，最高冲击2378美元／盎司一线。

不过，新的一周，美国经济数据众多。其中，将于周二发布的美国4月份生产者价格（PPI）数据可以提前预示通胀趋势；而周三将公布的美国CPI数据和零售销售数据，将为美国经济是否仍保持强劲提供线索。目前经济学家预计4月份总体CPI和核心CPI数据都将有所回落，但距离美联储2%的目标仍有一段距离。

分析来看，物价降温的进一步证据可能刺激围绕美联储下半年降息的预期，从而推动金价延续向上。反之，如果通胀继续反弹，将会再度打击降息预期，对金价形成压制。

美联储官员继续放“鹰” 地缘局势前景未明

在通胀顽固的背景下，上周多位美联储官员仍声称将长期维持高利率，尽管美联储官员均公开表态称加息并非美联储的下一步举措，但高利率环境持续“更久”，对非孳息资产黄金并不是积极的信号。

纽约联储主席威廉姆斯表示，美联储最终将会降息，但取决于数据；里士满联储主席巴尔金则认为，加息的全面影响尚未完全显现，相信当前限制性利率水平足以抑制需求；亚特兰大联储主席博斯蒂克表示，尽管通胀的放缓步伐也较为缓慢，但他仍相信美联储今年将进行一次降息；芝加哥联储主席古尔斯比则称，目前通胀停滞在3%的证据不多。

美联储理事鲍曼周五发出“最强鹰”，她认为美联储在2024年降息并不合适，她需要更长时间才能对通胀降至目标充满信心；达拉斯联储主席洛根指出，现在考虑降息还为时过早；明尼阿波利斯联储主席卡什卡利表示，由于住房通胀顽固，其对中性利率的估计值从2%上调至2.5%。他还表示，美联储将需要在“较长一段时间内”、甚至今年全年保持利率不变，再次加息的门槛“相当高，但也不是无限高”。

新的一周，美联储主席鲍威尔及多位美联储官员仍将发表讲话，但预计没有太多新意。不过，这类发言无疑将成为遏制金价上涨的因素。

与此同时，近期地缘局势对金价影响也频繁变向。

一方面，上周初中东冲突的最新一轮谈判无果而终，令地缘风险骤然升温。表现在盘面上，上周一美元黄金再度齐涨。但随后，美国总统表态不会为以色列进攻拉法提供武器，且有报道称，目前各方围绕加沙停火的谈判进程尚未破裂，相关谈判进程可能会在几天内恢复。这又给停火带来了希望。

分析认为，尽管地缘政治风险持续存在，但市场认为局势大幅升级的可能不大。随着新一轮谈判开启，市场焦点或将转向经济数据特别是通胀数据方面。

市场情绪分歧 持仓数据表现不一

随着非农数据提振黄金价格反弹，市场的看涨情绪再度回升。最新的Kitco News调查显示，59%华尔街分析师预计最新一周金价将走高，但只有一半的散户投资者看涨新一周金价。

持仓数据方面，高频数据显示，截至5月10日当周，芝加哥商业交易所（CME）黄金未平仓合约当周增加5893手，自524576手增加至530469手，为连续第六周增加。而美国商品期货交易委员会（CFTC)的数据显示，COMEX黄金投机者净多头仓位减少4007手头寸至163132手。

不过全球最大黄金ETF——SPDR GOLD TRUST截至5月10日当周持仓增加1.46吨，总持仓增至831.93吨。

另外，世界黄金协会的数据显示，以中国为首的世界各国央行第一季度购买量290吨，是有记录以来最强劲的季度购金表现，4月份人民银行黄金储备仅增加了6万盎司，较前两月有所下降。

技术上，金价仍在2360-2378美元／盎司区间内盘整，上方阻力位于2380-2400美元／盎司一线，一旦突破，下一个阻力位将2417-2431美元／盎司的高位。下方2320-2340美元／盎司区域成为关键支撑，而2300美元／盎司关口似乎成为金价目前的底部，但一旦失守，金价再度测试2250-2275美元／盎司区域。

国内沪金进入560-565元／克阻力区域，突破有望测试568-573元／克阻力区域，关键阻力576-580元／克区域；下方支撑关注552-557元／克，关键支撑535-542元／克区域。

沪银进入关键阻力7280-7450元／千克区域，如突破，将测试7500-7700元／千克，关键压力位于8000元／千克左右；支撑关注7180-7280元／千克区域，破位将再度测试6950-7050元／千克区域。

（作者：李跃锋，北京黄金经济发展研究中心研究员）

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编辑：赵鼎

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