新华财经北京1月4日电 2023年黄金上涨近15%，一度冲破2100美元／盎司，创出历史新高，在全球各大类资产中表现亮眼。目前黄金与十年期美债实际利率走势明显背离，金价高出利率对应价格接近1000美元／盎司，市场对于黄金估值偏高的担忧明显加深。相对于其他资产，黄金是否已经“抢跑”，过度计入了美联储降息预期？中金公司发布报告表示答案是否定的。投资者使用黄金、债券、汇率等多种资产同时交易货币政策预期，并不存在一个特殊机制，让黄金比其他资产更早定价美联储转向。黄金与美债实际利率走势明显背离，主要由于其他因素对黄金表现提供了支撑。

中金公司表示，在传统的黄金定价框架中，美债实际利率被用来衡量持有黄金的机会成本，因此与黄金价格高度负相关。但近年来美国财政失衡，债务规模不断扩张，美元信用开始动摇，惠誉在今年8月因对财政恶化的担忧下调了美国信用评级，美元在全球央行外汇储备中的地位下滑，传统框架已经无法准确为黄金定价。

美债实际利率相当于黄金在美元体系之内的定价锚。黄金同时也是美元体系之外的潜在替代品，具有货币属性。美元信用下降时黄金价值提升，与美债实际利率关联度不高。2020年以来逆全球化、去美元化思潮加深，各国央行大幅增加购金规模，体现了黄金在美元体系之外的价值上升，可能是黄金与美债实际利率背离的根本原因。

编辑：赵鼎

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