2012年12月17日 星期一
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燃料油跌停 抄底时机未到!接下来该如何走?
 
和讯网    2018-12-26
  圣诞节前夜,美国股市暴跌引发未来经济下行的担忧,国际油价暴跌7%,导致国内燃料油触及跌停。近期美国股市从高位下跌与原油下跌时间较为吻合,股市暴跌引起需求担忧,从而引发油价大跌。从美股走势来看,后续可能还有较大下跌空间,因此对于油价而言,可能还会继续下探新低。燃料油主要受成本端影响大幅下挫,就短期而言,燃油做多抄底还未到时候。
  一、国际油价像极了2014年暴跌的情况
  2014年美国页岩油产量急剧增加,引发库存上升至历史高位,油价从100美元/桶的价格下跌至当年最低40多美元/桶,整个下跌过程足足有半年之久。而2018年国际油价从76美元快速下跌至42美元/桶,仅仅只花了一个季度而已。并且是连续大阴线破掉多个重要支撑位,即使OPEC减产协议达成也未能见到一丝像样的反弹。整体来看,油价下跌目前与美国暴跌高度重合,2014年油价暴跌可能仅仅是由于供给增加引发,而如今的油价暴跌可能更是由于需求恶化预期而导致,近期EIA多个数据报告都下调了明年的原油和成品油需求。后期我们预测如果美股跌势不止,油价仍会继续跟随,虽然OPEC+同意减产,但真正减产的效果可能在三月份后才能有所显现。
  二、新加坡燃料油库存接近五年高位
  从燃油消费的季节性角度来看,四季度燃油消费平稳,并非是绝对的淡季,但今年新加坡燃料油库存在第四季度明显上升,且增长力度非常强。展望明年一季度,燃料油库存上升的可能性仍然非常高,现在价格大跌也算是提前反应了一季度库存上升的预期。
  近期我们有发现由于原油价格持续暴跌,目前原油呈现为近月深度贴水结构,但燃料油并未如此,1905合约价格仍然高于1909合约价格,这主要是新加坡燃油裂解价差还处于高位,炼油利润仍然较高所导致的,燃料油现货仍然较为强势,需求并非像原油基本面预期一样恶化,但我们认为这种情况可能不会持续太久,如果油价不能止跌企稳,并且还下探新低的话,燃料油也会转变为原油一样的结构,也会变成1905合约深度贴水的情况,因此短期内也可以选择空1905,多1909合约进行套利,风险较小。
  三、后市看法
  从技术角度上看,美国原油目前快触及到前期支撑位42.06美元/桶,如果还能跌破,那么后续还会继续寻底,目前布伦特油价仍然较高,处于50美元/桶附近,两者价差从今年最高11美元/桶缩窄至8美元/桶左右,价差仍然较大,因为我们认为油价仍未见底,主要是如此高的价差会引发套利行为,美国页岩油会加大出口寻求更高的利润,对布伦特原油实行压制,因此只有价差缩窄至3-5美元/桶左右时,才会杜绝此类套利行为。燃料油整体走势与原油一致,我们认为一季度机会不会太大,整体可能偏弱势震荡,更有可能下探新低,仍建议以套利策略为主。
 
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