2012年12月17日 星期一
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亚太股市再跳水 投资者重防御青睐债券
 
21世纪经济报道     2018-10-26
  分析认为,随着美股由正转负,“覆巢”格局最终形成,全球经济和金融市场凛冬已至,特别是高估值市场的波动调整还将持续一段时间。而随着投资者调整对美股的投资比重,亚洲债市的资金流入将会提升。
  时隔仅两周,美股再度遭遇“黑色星期三”,亚洲市场翌日开盘集体跳水。
  10月26日,恒生指数低开483点,跌破25000点关口,早盘一度刷新今年以来低位,创近一年半新低。截至当日收盘,恒生指数收报24994点,下挫255点或1.01%,大市全日成交1060.8亿港元。
  “股王”腾讯控股开盘即大跌超过3%,截至收盘下挫2.47%至269港元/股,当日成交金额达到83.21亿港元,为全日交投最活跃个股。自10月以来,腾讯股价已累计暴泻16%,最新总市值仅为2.5万亿港元。
  同日亚太区主要股市全线下挫。日经225指数收盘大跌3.86%,报21238.5点;韩国首尔综指收跌1.97%;澳洲股市ASX200指数收跌2.83%,报5664.1点;印度孟买SENSEX、马来西亚综合指数、菲律宾综合指数分别下跌0.81%、0.2%、2.28%。
  “由于10月以来美联储缩表进程加快,美股出现大量抛售,过去一个月美股已下跌近10%,新兴市场也整体受压。从港股来看,恒指跌破25000点这个关口后,将进一步向下寻底。中美贸易摩擦继续升级的话,可能会有更大的跌幅。”某外资行基金经理向21世纪经济报道记者表示。
  10月25日,工银国际首席经济学家程实指出,近期连续下挫后,美股今年以来整体表现“由正转负”,标志着“覆巢”格局的最终形成。在这个格局下,“风险出清总有代价,全球经济和金融市场凛冬已至,包括美国在内的主要经济体都将面临增长下行的挑战,金融市场,特别是高估值市场的波动调整还将持续一段时间。”
  观望情绪浓
  截至10月25日收盘,A股在亚洲主要市场中一枝独秀。然而,凯投宏观经济学家Oliver Jones接受21世纪经济报道采访时表示,尽管包括内地A股在内的部分市场近期有所反弹,但这并没有改变他们对中国以外其他新兴市场股票的悲观看法,“我们认为美国经济明年可能会大幅放缓,标普500指数也因此会急剧下跌。当美国股市出现震荡,通常新兴市场的股票也会被抛售。”
  Jones指出,标普500指数大跌而上证指数依然上扬的情况,曾在2014年以及全球金融危机尾段分别出现过,但中国以外的新兴市场则与美股同步下挫。
  GAM Investments亚洲区主管Rossen Djounov也对本报记者坦言,目前国际投资者对亚洲市场整体投资兴趣不大,“虽然他们对A股有一定兴趣,此前抄底买入了一些A股,但后来市场并未出现预期中的反弹,反而持续下探低位。现在他们大都抱着观望及防御态度,希望市场稳定之后再入市。”
  事实上,最近一轮A股调整中,借道沪港通、深港通“北上”的投资者正在撤离。截至10月25日收盘,北上资金累计流出33.72亿元。本报记者查阅数据发现,过去15个交易日中,有11个交易日录得资金流出逾230亿元。
  然而,国际投资者对A股投资明显存有分歧。截至10月24日,南方A50 ETF录得超4380万美元的净申购,连续三日资金总流入超过1.75亿美元。据本报记者了解,这一轮申购来自不同的做市商,客户主要为亚洲的机构客户、私人银行及部分散户客户。
  瑞银财富管理全球首席投资总监Mark Haefele在最新发布的报告中指出,目前亚洲股市的估值已反映出很多负面因素,当前亚洲(日本除外)股市的股价净值比(市净率)在1.38倍,接近风险情景下的水准1.35倍,与全球同类市场相比,有24%的折价。
  该行宣布将2019年亚洲(日本除外)获利增长预期下调4-5个百分点至7.6%,远低于市场普遍预期的11%。Haefele坦言,尽管亚洲总体估值具吸引力,但贸易风险依然居高不下,因此看好本地市场业务比重较高的股票、中国利好政策的潜在受益者越南。
  亚洲高收益债券受追捧
  由于市场持续波动,投资者在低利率环境下普遍以寻求收益为目标,而亚洲高收益债券能提供8%左右的收益率,因而受到投资者的追捧。
  以中国债市为例,数据显示,今年第三季度,外资持债及持股比例分别为2.3%及2.6%,与2016年1月的1.3%及1.2%相比,目前外资占比虽然总体较小,却呈增长趋势。
  Haefele指出,过去一个月以来,摩根大通亚洲债券综合指数(JACI)信用利差收窄8个基点,JACI投资级债券收益率已达5.0%,JACI高收益债券的收益率高达8.4%,整体而言收益率的吸引力已经浮现。“我们继续青睐短期的中国房地产债券、银行二级资本债以及高递增票息的混合公司债,避免印尼的房地产债券及较弱的中国工业债券。”
  与此同时,GAM Investments投资总监Paul McNamara接受采访时指出,对包括亚洲在内的新兴市场投资者而言,最大的困扰在于美元强势,以及认为美股是全球唯一投资标的的误解,“因此随着投资者开始调整对美股的投资比重,债市的资金流入将会提升。”
  他向本报记者透露,目前GAM Investments旗下基金在亚洲债券市场最大的持仓就是印度卢比的短仓,“亚洲主要经济体的进口持续强劲增长,导致对外贸易差额持续恶化,因此投资者可能会担忧这些国家货币汇率波动的风险,他们可以考虑以加拿大元、澳元对冲汇率风险。”
 
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