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碧桂园融资能力强劲 多家机构调升其评级
 
证券日报    2018-10-24
  近期,各地房地产调控政策持续升级,行业融资条件步步收紧,房企资金压力凸显。申万宏源分析师王胜认为,在行业销售增速下行的背景下,融资能力的差异将决定房企的生存状态。
  数据显示,2018年上半年,170家品牌房企的净负债率(永续债作为权益)约为92.56%,较期初上涨4.04个百分点。60家重点房企的整体平均融资成本由2017年末的6.03%增至6.33%。
  而作为目前销售规模最大的房企,碧桂园同期的净借贷比率仅为59%,上市以来连续11年将净借贷比率保持在70%以下,此外,其借贷成本也大幅低于行业平均水平。
  良好的现金管理能力也为公司带来了充裕的现金流。中报显示,截至今年6月30日,碧桂园净经营性现金流连续第三年为正,账面拥有可动用现金余额2099.1亿元,此外,还有2813.9亿元未动用银行授信。
  9月19日,碧桂园成功发行9.75亿美元双年期优先债券,并获最高约2.2倍认购。据了解,这是自2018年5月份市场剧烈震荡以来,内房股最大规模的债券发行,其中部分年期长达5.3年,更是2018年2月份以来内房股最长年期的发行之一。
  回购显示信心 派息不降低
  在此前举行的投资者开放日活动上,碧桂园首席财务官兼副总裁伍碧君表示,公司当前融资渠道通畅广泛,现金充裕,销售回款率高,净借贷水平健康,且获得金融机构的信任和支持,融资额度充足,会争取给投资者创造更多价值,“对于股东的派息不会降低。”
  值得注意的是,碧桂园近期还多次出手回购股票。公告显示,碧桂园于10月16日回购1000万股,占已发行股本0.0462%,每股回购价介乎8港元至8.18港元之间,涉及总额共8109.96万港元。据统计,碧桂园今年内于联交所累计回购9685万股,占已发行股本0.4455%。
  业内人士分析认为,今年以来,地产股遭遇整体下跌,申万房地产行业指数已经相较一月底出现大幅下跌。碧桂园作为行业龙头,积极回购股票,表明公司认定自身股价被低估。同时,多次回购股票展示了公司现金充裕的雄厚实力和对未来发展的信心。
  销售增幅被看好 多机构调高评级
  此外,根据碧桂园公告显示,2018年前9个月,碧桂园实现权益销售金额4155.8亿元,权益销售面积4406。万平方米,同比增长38.4%及27.8%。截至今年上半年,公司的总土储权益金额及权益面积也同样保持领先优势。
  多家投资机构给予了正面评价,并调高碧桂园的投资评级。摩根大通在报告中表示,碧桂园上半年未入账销售达7100亿元,其中2250亿元将于下半年入账,其余大部分会于明年入账,而该批未入账款项仍未计在2018年下半年新合同销售当中。
  同时,摩根大通称,碧桂园第四季可出售资源为2420亿元,假设去化率60%,预计第四季销售增长将加快至64%,全年增幅将达到42%。预计公司未来盈利将会稳健增长。
  招商证券则在报告中表示,碧桂园土储丰富、财务稳健,已经为可持续的盈利增长做好准备。虽然三、四线城市的房地产销售受到棚改政策调整的影响较大,但碧桂园2017年的销售中只有2%的销售额与这一政策直接相关。2018年前9个月,三、四线城市项目的去化率依然高于一、二线城市项目,销售受到政策的影响微乎其微。
  花旗银行称,碧桂园“比我们之前的预期恢复得更好”,“公司计划在未来5年内投资800亿元用于机器人业务。通过使用建筑机器人,可以降低至少10%的建筑成本并提高建筑的安全性与质量。”
 
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