2012年12月17日 星期一
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未来7年最好投资是什么?现金、新兴市场股和债!
 
和讯名家    2018-07-25
  多家外资机构表示,基于良好的基本面表现和合理的估值水平等因素,看好新兴市场股市表现。
  当前全球经济增长面临巨大不确定性,稍早闭幕的二十国集团(G20)财长和央行行长会议公报警告称,目前主要经济体的经济增长同步性降低,而且短期和中期内面临的下档风险增加。
  考虑到当前市场风险的变化,美国对冲基金GMO公司在近日发表的金融市场7年期展望中表示,看好新兴市场股票、新兴市场债券与现金,认为在扣除通胀后,这三大类资产仍可以交出正向回报。
  投资者谨慎程度为两年多来最高
  当前,受到贸易摩擦、货币政策差异等因素影响,欧美以及新兴市场面临不确定性激增的风险。G20公报指出们尽管全球经济增长强劲,失业率处于10年低位,但是中短期内面临下档风险的增加。
  这些风险包括,金融脆弱性上升、贸易和地缘政治风险加剧、全球失衡、不平等以及结构性增长疲软等,尤其是在一些发达经济体中。IMF主席拉加德表示,毫无疑问,目前情况将对全球经济造成冲击,在目前的措施下,从最糟糕的情景设想,全球经济增长受损幅度为0.5%。
  年初至今,市场风险事件频发,包括意大利大选风波、欧美和中美贸易摩擦、伊朗被重新制裁等等。资本市场对此反应迅速,在强美元和贸易摩擦打压下,二季度新兴市场资产价格暴跌。从阿根廷、土耳其、南非到韩国,新兴市场货币和股市承受巨大压力,亚洲新兴市场更是遭遇了10年来最严重的外资出逃困境。
  与此同时,欧洲股市ETF亦持续面临资金出逃问题,EPFR数据显示,仅7月的第一周西欧股市基金就流失了29亿美元,为连续第17周资金外流,总流出额高达450亿美元。贝莱德分析指出,资金流向显示出,投资者已经开始努力调整投资组合,以防止贸易摩擦进一步加剧。
  据外媒报道称,美银美林近期调查显示,绝大多数基金经理都认为未来12个月全球增长不会加速,贸易问题是人们的一大忧虑,60%的受访投资者表示潜在贸易战是市场面临的最大风险。投资者对全球经济增长前景的看法越发谨慎,其程度达到两年多以来的高位。
  新兴市场波动或仍未结束
  尽管上半年走势动荡,但一直以来都看好新兴市场资产的GMO仍对该市场资产抱有信心,同时,Credit Sights分析师指出,新兴市场债市投资者的操作方向,似乎不受到贸易摩擦的影响。
  GMO公司预测,在之后7年,新兴市场股票、新兴市场债券和现金的年实际报酬率分别为2.7%、2.3%和0.8%,尽管这远低于美股平均6.5%的是回报率,但GMO认为美股未来前景黯淡。
  对于新兴市场资金二季度遭遇的大规模资金外流,分析师表示,资金外流最合理的解释为,中美贸易紧张局势升温,使市场担忧此风波透过制造供应链,对其他新兴市场国家产生连锁反应。
  投资者需密切观察新兴市场的资金流动,因为流入资金将可帮助政府提升支出,对于市场来说极为重要。另一方面,包括土耳其里拉和巴西雷亚尔等新兴市场此前遭遇强美元打压暴跌,而近期人民币走势成为市场关注焦点。但相关分析显示,经过6月中旬以来的一轮快速贬值行情后,预计接下来一段时间内人民币汇率贬值压力可以减轻。因此,市场并无重演2016年人民币贬值引发资金大出逃行情的可能。
  对于新兴市场债市,Credit Sights资深新兴市场分析师Richard Briggs指出,全球贸易纠纷不是影响新兴市场债市投资者做决策的主因,遭抛售最严重的是新兴市场主权债,不是受到贸易战影响最大的国家。
  Briggs表示,举例来说,若投资者担忧贸易战,那应该抛售墨西哥债,因为墨西哥出口至美国的商品占其总出口的25%,而目前北美自由贸易协定(NAFTA)尚未达成新的协议。但截至7月13日为止,今年以本币计价的墨西哥主权债的超额报酬为0.04%,这代表该债券与美债之间的收益率差变化非常小。
  可以看到的是,在近期机构对下半年的行情展望中,新兴市场资产重新受到青睐,除了GMO外,包括贝莱德、富兰克林邓普顿、美国资产管理和花旗等均在列。多家外资机构表示,基于良好的基本面表现和合理的估值水平等因素,看好新兴市场股市表现。
  但值得注意的是,这并不代表新兴市场资产当前的波动已经结束,Brown Brothers Harriman货币策略师Marc Chandler指出,由于美联储预计将维持加息步伐,因此新兴市场指出仍将受到强势美元的影响。
 
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