2012年12月17日 星期一
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估值比价带来投资机会
 
上海证券报    2017-12-27
  中短期内,A股指数的趋势是积极的。上证指数已在过去10个月的大型平台1/3位置以上获得支撑,这是强势调整。接下来,有望转入趋势上涨。而处于趋势上涨状态的沪深300、上证50指数均在60日均线获得支持,特别是上证50指数正在消化十年下降压力线外轨压力,一旦有效突破,指数将实现技术层面的逆转。未来最理想的运行格局,就是上证50指数继续领涨,率先实现逆转,沪深300指数跟随,上证指数转入趋势性上涨,中小创逐步脱离底部。支撑这一良性发展格局并起决定性作用的,就是一线白马蓝筹股的稳定,盈利增长支撑估值。
  最具代表性的领先股,是贵州茅台、美的集团、恒瑞医药、海康威视和中国平安等,代表着品牌消费品、先进制造、医药、信息消费及大金融。过去两年,它们持续领涨,估值也从低估区域回升至合理区域。现阶段,因获利筹码丰富,内在调整压力上升。但细究其核心主业,目前均处于新一轮成长期,未来1至2年甚至更长时间,有清晰的成长路径,会持续受益于国内消费升级和全球新工业革命,有足够理由打破估值瓶颈,再上台阶。换言之,一线白马蓝筹股芳华未央,它们稳定则大盘稳。此时的投资机会,来自于估值比价,中等市值成长龙头股的股价弹性会不断加强。
  比价机会可以从多角度去寻找。最直观的就是图形比较。当行情进入趋势上涨(俗称“牛市”)时,图形观察是管用的。其中,最典型的就是创历史新高的品种,通常会围绕5月均线作一次回档巩固,随后再进入一轮趋势性上涨(估值溢价)。目前需要关注的就是大金融、健康服务,包括保险股、银行、健康服务等。
  当然,我们还需要透过K线,审视行业拐点、公司竞争力以及估值。
  站在行业拐点角度,除继续关注新能源汽车、信息消费(芯片、5G)等热门领域外,也要关注周期领域所带来的拐点投资机会。站在主题投资角度看,电力、石油天然气、铁路等行业将是明年的改革重点,并购重组叠加行业景气拐点,带来的投资机会是丰富的。
  像大化工,行业高壁垒叠加消费属性。海外股市的历史也佐证,大蓝筹中一定有化工企业。这两年,全球化工巨头掀起新一轮产业并购(如杜邦陶氏),这是伴随新一轮工业革命的产业升级。目前,A股的一批化工企业也正大规模朝大化工或大产业链延伸拓展,技术突破+产能扩张+全球视野,迎来行业集中度的快速上升,寡头型蓝筹有望崛起。像DMI全球寡头之一万华化学(已停牌),多年潜心构建的大石化产业链正进入产出期,支撑新一轮成长周期。类似的还有鲁西化工,构建煤—盐—氟—石化产业链,聚焦聚碳酸酯(PC)。此外,实现核心技术突破的化工企业还有不少,像新和成、利尔化学、卫星石化等。
  更引人注目的是,民营资本高起点进入大炼化产业链(炼油—PX—PTA—聚酯),如荣盛石化、桐昆股份以及恒力股份(注入恒力炼化)。面临大石化行业景气拐点、石油天然气改革预期,处于估值底部的中国石化等也值得重视。
 
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