2012年12月17日 星期一
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债市将延续震荡格局
 
中国证券报    2017-12-20
  周二(12月19日),债券期现市场均偏弱震荡,10年期国债期货主力合约收跌0.02%,10年国债活跃券收益率上行1BP至3.9%。分析人士指出,目前消息面相对淡静,资金面保持平衡,不过年底市场交投意愿不强,预计债券市场将延续震荡格局。
  偏弱震荡
  周二,央行在公开市场开展了1000亿元逆回购操作,当日有800亿逆回购到期,净投放200亿元。资金面维持均衡状态,银行间质押式回购利率涨跌互现。
  在此背景下,昨日债券市场整体延续平稳运行格局,利率债收益率小幅上行,期债午后冲高回落并小幅收跌。从盘面上看,昨日中国金融期货交易所10年期国债期货主力合约T1803小幅高开于92.865元,早盘整体波动较小,11时后出现一波明显拉升,盘中最高触及92.985元,尾盘有所回落,最终收报92.82元,较上日结算价跌0.02%;5年期国债期货主力合约TF1803收报96.395元,较上日结算价续跌0.01%。
  与此同时,银行间现券收益率小幅上行,成交量明显萎缩,其中10年期国开债活跃券170215收益率上行约3BP至4.825%,10年期国债活跃券170025收益率上行1BP报3.90%。一级市场方面,财政部国债做市支持操作随买5年期国债中标收益率3.8870%,投标倍数2.07。
  “国内货币市场近期有所趋紧,在央行跟随美联储加息之后,自主上调了部分货币调控工具的利率,虽然仅仅5个BP,在当时缓解了市场对利率上行的担忧,但是国内货币供不应求的趋势仍然存在,19日央行公开市场操作净投放货币规模200亿元,大幅减少,所有期限的shibor全面上行,短期货币趋紧的局面逐步显现。在这种缓慢的显现过程中,国债将会长期处于下跌通道中,国债空单轻仓持有。”国信期货盘后点评称。
  反弹仍可期
  市场人士指出,预计本周央行将进一步投放流动性,一方面用来对冲税期;另一方面也可以补充跨年资金,央行使用较长期限逆回购补充跨年资金,同时叠加明年年初定向降准,都对资金面给予呵护,因此债市仍有反弹机会。但短期而言,监管政策仍将有细则推出,且临近年底交投意愿不强,预计债市将延续震荡格局。
  申万宏源证券指出,后期应继续关注监管政策的逐步落地。在美联储加息落地之后,海外货币政策短期内相对平静,加上当前我国基本面有韧性但难改下行趋势,国内债市情绪有所好转。未来伴随监管政策落地,资金面和债市有望逐步回归基本面。
  国泰君安证券在最新研报中乐观地表示,“站在当下,我们认为未来1-2季度债市大概率会出现新一轮熊市反弹,而且长端利率下行的幅度和持续时间可能会超过前几轮熊市反弹。”
  中信证券预计,在没有资本流出的压力和外资配置力量持续好转的情况下,如果明年年初基本面和流动性配合,10年国债收益率可能会回落到3.8%附近,甚至可能还有一定下行空间。
  具体到期债策略,华泰期货表示,短期内,央行呵护资金面的态度相对明显。此外,12月中下旬的财政存款投放以及春节前4000亿左右的定向降准资金释放,均有助于缓解春节前流动性以及公开市场操作的压力,短期利率风险可控,期债在短期内或有修复性反弹行情。但中期来看,无论是监管还是通胀都将对收益率形成向上压力,利率的上行之路尚未走完,维持债市看空判断。
 
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